出品：上市公司臆想院

　　作家：光心

　　2025年1月4日，乐通股份发布公告称，为了整合伙源、周转财富、优化财富建树及业务布局，将全资子公司轩翔念念悦100%的股权以9,352,725.20元东说念主民币转让给邹光明。本次交游价钱以经评估轩翔念念悦的鼓吹沿途权利评估值细则。本次交游完成后，公司不再握有轩翔念念悦股权，轩翔念念悦将不再纳入公司合并报表的范围。

　　轩翔念念悦是公司第二伟业务——互联网告白营销业务的打算主体，据公司发布的财富评估陈说，轩翔念念悦近两年又10个月长久处于亏空状态，财富剥离后乐通股份事迹施展或有改善。

　　可是，乐通股份一边剥离亏空业务，一边又切入相等内卷的光伏赛说念。公司23年与其他相助方成立控股子公司以建造总投资额度为50亿元的高效异质结电板和组件智能制造样式，2024年又向下贱布局，相助成立光伏开采销售公司。

　　在光伏行业参加深度竞争、多半组件龙头王人堕入紧要亏空、跨界玩家初始出清的市集环境下，乐通股份的战术遴荐又是否理智？

　　油墨业务早早达到天花板 切入互联网告白业务却成赔本买卖

　　乐通股份由珠海市乐通化工制造有限公司全体变更栽植的股份有限公司，于2007年9月4 日完成工商变更登记。2009年，公司于深主板上市之时，照旧成为国内包装印刷油墨行业的龙头企业之一，是我国珠三角地区独一同期领有省名牌居品、省著明商方向油墨厂家。

　　彼时，公司主要末端客户为“厚味可乐”、“百事可乐”等著明饮料企业，同期亦然“康师父”、“搭救”、“农夫山泉”等食物饮料和“芙蓉王”、“云烟”、“红河”、“双喜”等著明卷烟包装的主要油墨供应商。

　　可是，中国油墨行业很快遭逢了增长瓶颈。据国度统计局公布的数据，中国油墨行业规上企业销售收入于2013-2014年资历了超10%的高增长，之后便再衰三竭，2015-2020年增速均在2-3%独揽。

　　乐通股份的凹印泥墨主业也随之遭受了冲击。2015年，公司在年报中标明油墨市集正面对竞争日趋浓烈、产能多余、需求不及的态势。同庚，公司凹印泥墨业务营收大幅下降21.06%，次年进一步着落18.43%，此后该业务营收长久保握低位，直至2023年王人保管在2-3亿元水平，较也曾4-5亿元的事迹高点差距不小。

　　为了弥补主业的营收与利润下滑，公司通过收购轩翔念念悦切入互联网告白管奇迹务，但收购完成后即遭逢互联网告白市集环境巨变，公司关系业务急转直下，成为事迹拖油瓶。

　　2015年，乐通股份以现款 27，300万元东说念主民币收购轩翔念念悦75%股权，轩翔念念悦成为公司控股子公司。2016年，公司又以9，100万元东说念主民币收购轩翔念念悦25%股权，轩翔念念悦成为公司全资子公司。

　　2016年末，公司初始在年报中泄漏互联网告白做事收入。2016-2018年，该业务板块区分罢了营收1.57亿元、1.83亿元、1.32亿元。2019年，公司在财报中泄漏，由于新式互联网视频告白业务兴起，传统性质的互联网定约告白业务遭受较大冲击，公司互联网告白做事收入腰斩至0.60亿元。此后续到来的疫情因素和细分行业的政策收紧更是严重影响了告白主投放意愿，2020-2023年，公司互联网告白做事收入仅有0.17亿元、0.07亿元、0.04亿元、0.01亿元。

　　据公司发布的审计陈说，近一年又十个月，轩翔念念悦净利润区分为-128.32万元、-263.09万元，照旧历久入不敷出。放置2024年10月末，轩翔念念悦的净财富已缩水至831.34万元，最终按照财富基础法评估，以12.50%的升值率作价935.27万元作价卖出。

　　就这么，乐通股份3.64亿元购买的财富，资历历久亏空后，最终仅收回不到1000万元。

　　光伏大出清趋势明确 此时入局恐难全身而退

　　轩翔念念悦并非是乐通股份独一的跨界尝试。

　　2016年，乐通股份拟通过非公开刊行股票并支付现款样式收购九域互联100%股权和普菲特 100%股权，以进一步完善公司的数字营销产业链，但这次重组最终书记断绝。2018年，乐通股份又尝试参加数据存储业务界限，拟作价24亿元收购中科信维100%股权，但在2020年4月宣告断绝。2020年10月，公司再度策划跨界重组，布局香烟及核电界限，但该样式在2021年12月上会遭到证监会否决，之后的二度上会也在2022年9月被否。

　　而频年，公司则以成立参股公司的样式切入了光伏行业。

　　2023年7月15日，乐通股份发布对于策划紧要财富重组的指示性公告，拟与其他相助方共同投资栽植控股子公司，建造高效异质结电板和组件智能制造样式，总投资约47亿元。不外，随后公司对投资限度进行了更始。2023年9月8日晚间，公司发布公告称，样式总投资约50亿元，公司出资握有样式公司的股权比例从不低于40%变更为5%。2023年9月23日，公司发布公告书记成立参股公司浙江大晟新动力科技有限公司算作样式公司。后又过程几轮握股更始，放置2024年三季度末，公司握有样式公司12.5%股权。

　　2024年上半年，公司又与浙江优创创业投资有限公司、上海睿毅逾越企业惩办策划有限公司签署《投资相助条约》，共同投资成立浙江优毅晟绿色动力科技有限公司，该公司以光伏开采及元电器销售、充电桩销售及光伏发电开采等为主要业务。当今，公司握有参股公司优毅晟35%股权，认缴出资额为 350 万元东说念主民币。参股公司优毅晟未纳入公司合并报表范围，不会对公司分娩打算及事迹产生紧要影响。

　　公司切入光伏行业的时机并不对适，近期行业正资历极为严重的供需错配，进而激勉了“史上最强内卷”，有媒体以为这次危急不错与此前2008年金融风暴、2012年光伏“双反”、2018年“531新政”的三次冲击视吞并律。2024年前三季度，WIND行业分类下光伏开采65只有素股中有40家出现营收下降，营收降幅超30%的就有25家，其中不乏通威股份、隆基绿能等行业龙头。

　　在此配景下，光伏多个门径初始产能出清，而跨界选手首当其冲，或是受制于资金体量、期间积蓄、分娩限度效应的限制，这些企业初始陆续猬缩，比如麦迪科技、正业科技、明牌珠宝、华东重机等（详见《麦迪科技毁灭“光伏梦”  入局21个月亏空超5亿、欠债率飙升56个百分点  这些跨界选手也初始“猬缩”》）。乐通股份此时加入战局，不仅要与相同遴荐HJT阶梯的天合光能、通威股份等企业狭路邂逅，还要与押注BC阶梯的隆基绿能、爱旭股份等企业一决上下，其生意远景不甚开朗。

　　放置2024年第三季度末，公司短期借款与一年内到期的非流动欠债有1.97亿元，而货币资金仅有0.10亿元，获胜资金缺口较大。与此同期，公司财富欠债率连年高潮，放置2024年第三季度末已达到90.31%，而流动比率则终年犹豫在0.5独揽，营运特殊急切。

　　在此财务景象下，公司剥离亏空业务、聚焦传统业务、参股新兴业务，往常各业务板块将给公司利润端和财富端带来如何的影响，还请诸君投资者审慎不雅察。

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